商品市场起起落落 黑色系演绎K线之王
本周一（16日）黑色系出现反弹，次日，黑色系延续强势，带动商品市场整体上行，焦煤强力拉升逼近涨停。周三（18日），受股市大跌影响，黑色系跳水，商品普遍翻绿下行。周四（19日）大宗商品延续跌势，午后跌幅进一步扩大，橡胶、铁矿、沥青、甲醇、沪银跌幅均逾3%。本周最后一个交易日(5月20日），大宗商品涨跌分化，“双焦”引领黑色系上涨。
17日午后，在一片平静中，黑色系多头悄然开起反弹派对：焦煤、焦炭、动力煤、铁矿石、螺纹钢集体大涨，其中焦煤大涨6%，焦炭、动力煤涨4%，铁矿石、热卷大涨逾2%。
在黑色系的带领下，国内大宗商品市场多数收红。在连续多日的回调之后，多头杀出的这记回马枪，再一次令期市滑头们感到节奏感尽失。在经过连年跌跌不休的走势后，黑色系的反弹热情似乎已经“摁不住”了，成为今年来当之无愧的K线之王。
点评：市场人士认为，从投资者角度来看，市场暴涨暴跌都可能带来潜在损失的不确定性，因此在交易上需要严控头寸，不宜过度杠杆，根据自身的风险承受能力去参与，最好进行品种间对冲操作，寻求稳定的绝对收益。
方正中期研究院院长王骏则表示，从目前黑色系品种走势来看，交易所限制投机交易举措不变，受4月宏观经济数据利空、4月钢铁产量继续上升、4月下旬钢厂产销量齐增、交易所限制投机措施维持、钢铁产量库存下降和铁矿石港口库存高位等因素影响，短期沪钢各品种期货价格将在2000元/吨附近震荡选择方向，短期将在1800-2100元/吨区间波动，沪钢多单谨慎，沽空为主。
高盛称原油本月或供不应求 油价创6个月新高
据外媒报道，此前一直唱空石油价格的高盛突然改口唱多，市场为之一振。高盛称，原油市场供应过剩局面终于得到了缓解，石油市场持续两年的供应过剩已经结束了，该行目前预计今年下半年油价将处于每桶50美元的水平。
高盛表示，受尼日利亚尼日利亚输油管道爆炸影响，原油市场很可能比预期更快的陷入供不应求中。
高盛上调其二至四季度的WTI原油价格预期，并将2016年全年的平均油价预期从每桶38.4美元上调至每桶44.6美元。库存将在下半年逐步下降，降速将快于此前预期。
高盛分析师Damien Courvalin和Jeffrey Currie在报告中指出：“原油市场的再平衡终于开始了。市场很可能在5月陷入供不用求的局面。”
点评：由于近期的加拿大森林大火和尼日利亚输油管道爆炸事件导致全球原油产量骤降150万桶/日，有效助推油市趋于平衡，导致油价持续上行。
尽管这些大规模破坏对供应造成的影响是暂时的，但尼日利亚的供应中断未来还会持续一段时间。短期的波动不足以动摇全球原油库存高企的基本面，但是油价还未完全反映，过去18个月里供应中断的风险溢价。这些供应中断严重而漫长的影响已经快要放大到投资者必须予以重视的地步。
在光大期货原油分析师李宙雷看来，近期原油延续偏强运行的概率较大，未来或呈现振荡上行的走势。至于下半年，预计原油价格运行的区间将在40—60美元/桶之间。他认为，今后的主要影响因素仍然集中在供应端，特别是美国国内产量下降的速度及幅度。此外，伊朗等欧佩克国家产量的变化也需要密切跟踪。
证券期货“八条底线”：进一步明晰资管业务监管边界
据获悉，《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则（修订版征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）上周在部分机构间征求意见。
征求意见稿在原《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（下称《细则》）的基础上，增加了许多更为细化的规定，增强了规范的可操作性，有利于从业机构和从业人员厘清合规边界，明确行为标准，从而促进整个行业的健康发展。
征求意见稿在规范杠杆的同时，明确了存续资产管理计划的适用情况，并给予存续产品缓冲安排。接近监管层人士称，这可以实现新老监管标准的平稳过渡，减少对存续产品以及相关投资者的影响，不会对市场造成过度冲击。
点评：中信证券指出，征求意见稿将私募基金管理人纳入自律管理范畴，同时对资产管理业务从事违法证券期货业务活动或者为违法证券期货业务活动提供交易便利作出明确禁止性规定，加强了对整个资产管理业务的行业规范，有利于整个行业以及行业行为形成统一合规标准和行为底线，有利于促进整个行业的良性竞争和规范发展。
与此同时，征求意见稿在树立原则性规范的基础上，加强了对行为的细化标准，增强了规范的可操作性。
中信证券(600030,股吧)介绍，征求意见稿还强化了对投资者信息披露和风险揭示的要求，明确了对聘用投资顾问以及机构化资产管理产品的信息披露要求，对销售推介行为的信息披露义务等分产品、分行为的风险揭示、信息披露义务，确保了投资者的知情权和产品的规范运作，有利于增强投资者对资产管理产品以及管理人的信任，提升整个行业的信誉。
标准化人民币期权交易最快6月上线
据消息人士透露，中国外汇交易中心正在对标准化人民币期权进行测试，推进人民币期权交易电子化平台建设。标准化人民币期权交易模块最快有望在6月份上线。银行正在积极参与标准化外汇期权的定价系统建设。
受访人士指出，标准化人民币期权交易可以提升市场效率和流动性，便利银行对期权组合策略的运用和风险管理；也可以让更多中小银行参与期权交易，满足企业基于实需原则的汇率避险需求。
据消息人士透露，即将推出的标准化期权交易模块，将在外汇交易中心的页面上呈现出常用的固定期限和固定到期日的期权产品的交易期限、起息日、交割日、报价、交易金额等交易要素。交易货币对为美元对人民币。该标准化期权模块从去年就在酝酿。
目前，期权交易会员已经有61家。会员组成主要是银行机构，还包括了香港金管局、嘉实基金(博客,微博)(博客,微博)、国泰君安证券公司和国际金融公司。
点评：标准化期权交易模块使得期权交易更加透明化和可视化。“对于企业贸易的外债敞口，过去企业会通过购汇来进行风险对冲。而当企业更了解期权交易后，企业通过缴纳期权的权利金，就不需要去购汇。权利金一般在5万到10万元，远低于购汇所需资金。搭配期权交易，稳定了企业的预期，也降低了企业的购汇需求。”一位外资银行金融市场部人士指出。
标准化期权具有面值小、价格和可交易量相对透明的优势。若能开发机构代理客户交易模块，可以提升人民币期权市场的参与度，提升人民币期权市场的流动性和交易效率，进一步加大期权市场的深度和广度。
鹰派纪要“当头一棒”美元急升油价承压回落
美联储公布4月会议纪要显示，如果数据继续与第二季GDP反弹，市场状况改善以及通胀攀升的趋势一致，这样6月加息是有可能的。不过委员们对有关数据是否支持6月加息仍存在一定分歧，但认为全球风险自3月份以来已经有所消退，数名委员认为经济前景面临的风险已经大体平衡。CME美联储观察信息显示，联邦基金利率期货显示美联储6月加息可能性从会议纪要公布前的19%升至34%。在美联储4月会议记录公布后，美元指数扩大涨幅，令油价承压。
点评：美银美林在报告中指出，根据近几年季节性因素对油价的影响来看，显示比周期性因素影响更大，所以预计预计今年三季度末美原油将跌回每桶39美元。不过，因原油需求攀升，且周期性因素正逐步改善，仍维持年底美原油将触及每桶54美元的预测。另一方面，高盛在最新报告中，上调了今年第二至四季度的原油价格预期，并将2016年全年的平均油价预期从每桶38.4美元上调至每桶44.6美元。
长期来看，加拿大火灾和尼日利亚输油管爆炸事件引发的无疑对原油价格起到支撑作用，但美联储的鹰派纪要的持续发酵，短期或将引发原油价格回落。
国际贸易“硝烟弥漫” 美国意图转嫁其国内钢铁困境
今年以来，国际上对中国钢材出口反倾销的举动愈演愈烈。当地时间5月17日，美国商务部宣布终裁结果，认定从中国进口的冷轧钢板产品存在倾销和补贴行为。美方裁定中国企业的倾销税率为265.79%，补贴税率为256.44%。
商务部贸易救济调查局负责人就美对华冷轧钢反倾销调查进行回应。该负责人指出，美国意图将国内钢铁产业的困境转嫁国外，借机给予国内产业额外保护。
该负责人指出美方频繁限制其他国家钢铁产品进入美国市场的做法背离了世贸组织的自由贸易原则，不符合全球化趋势，严重阻碍了钢铁产品正常的国际贸易。
随着美欧反倾销越演越烈，中国钢铁出口市场重心逐渐转移至东南亚，相关统计数据显示，2015年我国对东南亚11国出口总量达3460万吨，是2006年的5.2倍，占我国钢材出口总量的43%；对亚洲地区出口钢材7964万吨，较2006年增长了222%，占钢材出口总量比例上升到71%。东南亚国家大量基建项目开工对钢铁原材料等需求仍较大，东南亚市场将是中国钢铁出口的重要布局。
点评：根据世界钢铁协会的资料，中国供应了全球50%的钢铁，產量远远大于任何单一国家。今年一季度，中国钢铁產量是美国的10倍。中国在钢铁领域產能严重过剩，导致廉价钢铁流向全球市场。此也惹恼了欧美国家，纷纷炮轰大陆制钢品扭曲了全球的定价权。因此，决定全面抵制大陆钢材。在“双反”的逼迫下，中国钢材出口市场面临巨大的压力。
上海钢联(300226,股吧)高级分析师魏迎松表示，从中国钢材的整体出口形势来看，美国对中国反倾销影响不会太大，他指出，去年出口美国的钢材量约200万吨，占我国一个多亿的出口总量比例并不大，且美国在我国出口国家的排名也仅为第十名左右。
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