嘉宾：
恒泰期货首席经济学家 江明德
银河期货产业部主管 郭军文
徽商期货研究员 梅轶萌
上海期货交易所冯夏宗
风险叠加背景下的资产管理
主讲嘉宾：恒泰期货首席经济学家江明德
一、宏观经济数据显示的一些结论
1、2015年GDP破“7”和季度GDP环比增速下降，说明“三期”叠加背景下中国经济在寻找一个新的平台维稳。
2、原有结构的调整和新兴经济发展之间存在体量空缺，短期看，经济下行的压力较大，投资依旧是对冲经济下行的主要工具。
3、“十三五”期间GDP进入平台管理，2016年GDP增速可能前低后高在平台中限上运行。
制造业数据不乐观；投资下行趋势不改；消费稳步增长。
二、四大猜想
猜想1、实体经济平台维稳，结构调整取道服务
宏观金融数据显示的一些结论：
货币宽松依旧；人民币贷款投放回归正常；
通缩风险客观存在；
金融市场的波动率在上升；
债务风险挥之不去，去杠杆和加杠杆过程叠加，债务风险挥之难去；
经济下行压力下，过剩产能行业存在违约风险；
经济最大的危险是惊人的债务悬崖；
人民币贬值压力有所缓解。
猜想2、资产价格泡沫弱化，债务风险金融创新
延续积极的财政政策和宽松的货币政策。利率逐步下行，企业融资成本有所下降；
资产价格泡沫转移、分散；
债务的金融工具创新，中国不会爆发系统性的金融风险。
猜想3、股市风起慢牛难期，期市雨落疯熊已逝
2016年对大宗商品市场整体观点：
利空因素的释放和中国去产能的进程有利于大宗商品价格企稳；
美元的弱强势和原油价格的企稳有助于大宗商品价格反弹；
过去6年形成的价格中枢下移制约大部分品种反弹的空间。农产品(000061,股吧)重视季节性因素，期权是新亮点；
下半年的机会大于上半年，2016年趋势性机会可以期待。
猜想4、资产配置现金为王，风险管理对冲优先
在信用货币时期，财富安全的手段在于交易和风控。标的资产的选择是保证资产安全的前提。标的资产价格随着金融、经济形势的发展不断变化并产生投资风险；
股市、期市、债市、汇市联动，分散转移资产风险；
避险资产和风险资产的配置需要考虑配置对象和配置标的。
三、2016年值得期待
中国经济增速下行和债务风险上行的确定性与解决中国经济、金融面临问题微观措施的不确定性（表象是产能过剩，缘由是投资、消费失衡，推手是货币超发）使社会处于一个离散性的矛盾之中，市场进入一个混沌期，风险的此消彼长将成为新“常态”。
2016年经济社会发展的主要预期目标：保持经济平稳健康发展；经济提质增效升级取得新进展；价格总水平基本稳定；民生福祉继续增加；国际收支保持基本平衡。
2016年的宏观经济政策取向是：宏观政策要稳；产业政策要准；微观政策要活；改革政策要实；社会政策要托底。
中国经济的韧性和中国特色社会主义发展模式是经济发展的扎实基础。
2016年产业政策给黑色产业链带来的投资机会与风险分析
主讲嘉宾：银河期货产业部主管 郭军文
一、政策：有利于推进过剩产能退出
1、限制新增产能进入，缓解过剩压力（在当前盈利水平下，钢铁行业新增产能意愿很低）
2、提高环保条件限制，进入门槛、环保成本更高
3、政策落地需要一段时间，从长期看，以上产业政策有利于促进产能退出；目前钢铁行业产能利用率（产量/产能）不足70%，即使如计划淘汰了部分产能对供需产生太大冲击，近期影响更多在心理层面。
二、行情：内强外弱导致进口套利出现机会
分析：过度悲观导致行情超跌；亏损面积加大，产能利用率持续下滑；产能利用率下滑，产量减少或超预期；国内消费下滑幅度同样惊人；出口增速惊人，缓解国内压力；库存低是去库存的必然结果，但不可过低；低库存低开工催生上涨行情；固定资产投资同比增速仍较缓；房屋新开工面积由负转正；汽车产量同比正增长；从宏观方面判断，很难做出需求大幅下滑的判断；建材日成交数据显示需求同比不会太差；4-5月份旺季需求启动，预期将去库存。
中短期看，价格仍有较强支撑。1、价格上涨将改善产业链盈利状况。2、市场短期涨势或许会超均衡价格，不排除超涨可能。内强外弱导致进口套利出现机会，未来关注轧钢套利机会与钢厂套保机会。
热潮过后 何去何从——螺纹钢、铁矿石近期行情与投资策略分析
主讲嘉宾：徽商期货研究员 梅轶萌
一、影响因素
1、外在因素
供给侧改革：供给侧改革配套政策逐步落地，钢铁行业去产能将加速推进。
其它因素：相关经济数据好转，CPI重现2字头，PPI止跌回升；房地产楼市火爆，A股市场稳中有升。
2、内在因素
供给端：钢厂开工不足
需求端：恰逢其时，开工旺季加上房地产加杠杆去库存，新开工数据比较好
库存：钢厂库存低，社会库存相对偏高
二、运行趋势
螺纹期货运行趋势：短期仍无下行趋势 →下游需求告一段落 →价格盘整 窄幅震荡 →压力凸显价格回落
铁矿石期货运行趋势：上涨过快回落整理→需求抬头 价格转强→需求不畅 价格盘整 →价格回落
三、操作策略
螺纹：
一般操作（趋势策略）：顺势而为，短多长空。
操作时点的选择：短期内尚未看到下行趋势，不逆势做空，4月底后看空概率较大。
铁矿石：
一般操作：短期内恐将偏弱，建议05在420以上、09在400以上寻找沽空机会。
套利操作：可以考虑多近月空远月的操作。
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