兴业策略前瞻性提示风险：港股面临的宏观变量在未来数周可能将引发行情震荡，包括美国加息预期的波动、英国“退欧”黑天鹅风险等5大不确定性。此次大跌的导火索正是英国退欧忧虑升温。最新民意调查显示，受访者中支持“脱欧”的比例进一步上升，领先“留欧派”超过10个百分点。市场避险情绪快速升温。
展望：苦尽甘来，重申6、7月风险释放后，恰是布局下半年行情时
短期来看，6月23号之前，对于英国退欧的黑天鹅风险的担忧会持续影响港股。如果英国退欧，英国、欧盟乃至更大范围的相关国家遭受经济或者政治利益损失，将会对香港上市的大型英国跨国金融企业（汇丰、渣打、保诚等），以及中欧贸易往来较多、欧洲业务敞口较大的公司（15年报欧洲收入占比较高的：长和、电能实业等）影响较大，从而拖累港股指数。
除此之外，未来两周市场仍面临许多重大事件：（1）美联储6月FOMC决议聲明措辞的变化、以及将陆续公布的一系列经济数据均将为后续加息提供线索。考虑到大选之前政治因素的扰动，7月加息的风险仍不容忽视。（2）与中国相关的变量，包括A股是否成功加入MSCI指数？最新的经济数据能否改善海外对中国经济和政策的预期？（3）日本央行即将召开议息会议，市场预期货币宽松加码。但日本此前试图通过负利率政策继续推进宽松，但是有效性很差而且对金融机构有副作用，从而引发对货币政策宽松的反思。（4）季节性淡季：6-7月是业绩真空期，港股乃至欧美市场进入传统交易淡季，特别是今年6月上旬至7月初的法国欧洲杯可能会强化淡季效应。
中期来看，风险释放期恰是耐心布局期。正如我们此前反复强调的，港股市场的磨底过程尚未结束，这个阶段行情往往是低收益高波动，机会是跌出来的，风险则涨出来的。考虑到6-7月宏观不确定性仍将陆续释放，短期行情仍不稳定，因此，6、7月份港股充分的调整恰恰是好消息，不必过度悲观，反而应该耐心地寻找机会，逢低为下半年布局。
7月份美联储加息窗口之后，美元有望进一步走弱，这将有助于下半年新兴市场汇率、股市等风险资产价格反弹。英国退欧公投前后至7月份美联储议息会议之前，港股对美国加息的扰动将充分消化。考虑到美国经济复苏的不确定性，此轮加息节奏将比以往更温和，再叠加美国总统大选，下半年美元较难走强。
7月中旬之后，海外对中国经济和政策的预期将进入改善期。（1）2季度经济数据不会太差，中报业绩甚至可能略超预期。1季度的稳增长的信贷扩张，加上持续积极的财政政策，二季度乃是三季度的中国经济增长有惯性，L型企稳继续。（2）G20会议前，中国的经济政策组合及人民币汇率都有望保持相对稳定。9月初G20会议是中国参与和完善国际经济、金融和贸易规则的重要舞台，是中国肩负大国责任的重要时刻，因此，政策环境对于A股和港股市场相对友善。
新兴市场轮动的均值回归规律，有利于港股下半年的表现。新兴市场作为受资金流动和风险偏好影响最大的区域，近几年在全球低增长、资本过剩的格局下，呈现出明显的均值回归现象。比如2015年下半年表现最差的四个新兴市场巴西俄罗斯泰国土耳其，恰好是今年一季度的Top 4。而2016年上半年迄今港股在主要新兴市场中排名倒数，是全球估值洼地，在下半年跑出相对收益的统计概率大。
投资策略：精选机会，立足中线逢低布局
在短期不明朗因素未消除之前，战术上建议投资者要继续控制好仓位、做好风控，不宜盲目地追涨杀跌。与此同时，利用宏观风险释放时的回调机会进行逢低战略性布局。
精选投资机会：首先，配置型的机会，主要是高派息股行情：考虑到目前港股股息收益率处于历史高位，且每年6-9月为密集派息期，自2010年以来六年中的五年，恒生高分红指数在此段时间内都有相对收益，且长期来看更是长跑冠军。因此，投资者可积极布局高股息率的蓝筹股，特别是自由现金流收益率大于股息率的公司，这意味着派息有保障且有望得到进一步提升。其次，精选估值和成长匹配度较高的成长股。在那些可能被纳入深港通股票池的恒生小型股指数成分股中淘金，特别是符合内地资金偏好但在港股中未充分反映的细分行业龙头，包括，互联网、医疗服务、教育、体育、旅游博彩等。
